葡京平台手机版:市场价格与票面价格背离的情况并不少见

当一个州(或联邦政府)的信誉下降，导致债券价格下跌，银行存款的市场价值就会缩水——低于债券的账面价值和流通中的银行票据价值。这可能损害银行的资产负债表，并增加挤兑风险。在信息不对称的环境下，挤兑和恐慌具有传染性，甚至经营良好的银行也可能牵涉其中，这将不可避免地导致资产贱卖，引发更多的银行挤兑和破产。葡京平台手机版

虽然第二和第三种情景下的银行破产是由于债券市场价格低于票面价格引起的，但在假设2中，银行占主导地位，投机是主动的，而在假设3中，银行是被动的，破产源于政府信贷的下降，这是一种外生冲击。为第三个假说更具解释性。在调查的四个拥有自由银行体系的州中，79%的银行倒闭符合假设3，只有明尼苏达州更符合假设2。

因果关系必须按照时间顺序——原因第一，结果最后。在印第安纳州，银行倒闭的时间集中在1855年1月。从1852年到1854年8月，国家债券价格在面值附近的一个狭窄范围内波动。野猫银行没有套利的空间。从1854年8月到12月，债券价格下跌了约26%。债券价格在1855年1月继续下跌，随后银行大规模破产。这证实了假设3。

事实上，假设2和3都是“人为的脆弱性”，它们共同的制度基础是合格的附属约束和面对面监管。作为银行债券担保的政府债券很难被视为无风险资产，其市场价值必须随着风险溢价的波动而波动。市场价格与票面价格背离的情况并不少见。因此，对于一家典型的自由银行来说，基于抵押物的票面价值很难维持纸币的可兑换性，极易发生挤兑和资产变卖。根据罗尼克和韦伯的说法，这是银行倒闭的主要原因。